По сообщению BBC, облачный гигант Oracle пережил один из худших дней на бирже за последние годы, несмотря на впечатляющий рост своего бизнеса, связанного с искусственным интеллектом. Инвесторы, похоже, больше не верят в красивые цифры роста, а видят за ними огромные долги и стратегические риски.
Цифры, которые не успокоили рынок
Акции компании потеряли 14% стоимости в четверг после публикации квартального отчета. Выручка Oracle составила $16.1 млрд за три месяца, закончившихся в ноябре, что чуть ниже прогнозируемых аналитиками $16.2 млрд. При этом сам рост выручки остался на уровне 14% в годовом выражении, а продажи подразделения облачной инфраструктуры для ИИ (OCI) взлетели на 68%.
Такая реакция рынка — яркий сигнал смены парадигмы. Вместо того чтобы радоваться феноменальному росту ключевого направления, инвесторы испугались масштабов обязательств и потенциальной переоценки всего сектора.
Контракт с OpenAI и «нейтралитет по чипам»
Центральным элементом истории стал мега-контракт с OpenAI, анонсированный в сентябре. Компания Илона Маска обязалась закупить вычислительные мощности у Oracle на сумму $300 млрд в течение пяти лет. Именно эта сделка в своё время вознесла председателя совета директоров и технического директора Oracle Ларри Эллисона на вершину списка богатейших людей мира.
В своём заявлении Эллисон попытался успокоить инвесторов, обозначив стратегию «чипового нейтралитета». «Мы продолжим покупать новейшие GPU у Nvidia, но мы должны быть готовы и способны развернуть любые чипы, которые захотят купить наши клиенты», — заявил он. Этот шаг выглядит как попытка диверсифицировать риски и снизить зависимость от одного поставщика, чьи акции также упали более чем на 3.5% на фоне новостей от Oracle.
Рынок начинает смотреть в суть вещей. Рост на 68% в облачном ИИ-бизнесе — это фантастика, но инвесторов теперь волнует цена этого роста. Рекордный выпуск облигаций на $18 млрд, огромные контракты, которые могут быть формой «кругового финансирования» — всё это пахнет перегревом. Когда даже Ларри Эллисон говорит о необходимости «оставаться гибкими», это признак того, что золотая лихорадка ИИ переходит в фазу прагматичной, и часто болезненной, оценки рисков.
Страхи пузыря и «круговое финансирование»
Аналитики прямо указывают на опасения вокруг так называемых сделок «кругового финансирования», когда компании фактически финансируют покупку своих же продуктов и услуг. Oracle заключила контракты на $385 млрд всего за полгода, включая соглашения с такими гигантами, как Meta и Nvidia.
«Отчётность Oracle появилась в момент, когда инвесторы пытаются понять, не означает ли её масштабное партнёрство с OpenAI чрезмерную зависимость от клиента, который сам сейчас находится в центре внимания из-за проблем с прибыльностью», — отметил аналитик Emarketer Джейкоб Бурн.
С момента пика три месяца назад акции Oracle потеряли 40% своей стоимости, хотя с начала года всё ещё показывают рост более чем на треть. Однако даже сторонники компании признают, что рыночные настроения резко изменились.
- Коллин Макхью, консультант инвестиционной платформы Wealthify: «Это говорит нам о том, что многие из этих технологических акций оцениваются исходя из абсолютного совершенства, и когда случается недобор выручки — пусть даже небольшой, как у Oracle, — их наказывают».
- Кори Джонсон, главный рыночный стратег Epistrophy Capital Research: «Это был не просто хороший, а отличный квартал для Oracle. Рост выручки на 14% ускоряется. Но настроения вокруг ИИ сейчас настолько плохи, что это воспринимается как плохой знак для Oracle».
Помимо финансовых тревог, семья Эллисона, известная поддержкой Дональда Трампа, активно скупает медиаактивы, недавно приобретя Paramount и возглавив попытку поглощения Warner Brothers Discovery. Это добавляет ещё один слой неопределённости к и без того сложной картине.
Что дальше?
Обвал акций Oracle стал тревожным звонком для всего технологического сектора, ориентированного на ИИ. Инвесторы больше не удовлетворяются громкими заголовками о контрактах и росте; они требуют доказательств устойчивой прибыльности и разумного управления рисками. Стратегия «чипового нейтралитета» и попытки диверсификации — логичные шаги, но явно запоздавшие. Следующие квартальные отчёты крупных облачных провайдеров покажут, был ли это единичный эпизод или начало более глубокой коррекции на рынке инфраструктуры для ИИ.