Генеральные директора ведущих ИИ-компаний демонстрируют растущее нетерпение к традиционным финансовым метрикам. Сэм Альтман из OpenAI и Алекс Карп из Palantir на этой неделе публично отвергли вопросы инвесторов о фундаментальных показателях своих компаний, что отражает более глубокий раскол между ИИ-энтузиастами и Уолл-стрит.
Конфликт подходов
В интервью с инвестором OpenAI Брэдом Герстнером Альтмана спросили о $13 миллиардах выручки компании на фоне $1,4 триллиона запланированных расходов. Его ответ был лаконичным: «Если хотите продать свои акции, я найду вам покупателя».
Несколькими днями позже Карпа спросили о знаменитом инвесторе Майкле Берри, открывшем короткую позицию против Palantir, и более широких опасениях относительно оценки акций. Ответ Карпа был еще более резким: он назвал Берри «совершенно сумасшедшим».
Растущий скептицизм Уолл-стрит
«Думаю, справедливо задавать вопросы о сегодняшних оценках», — отмечает Риши Джалурия, управляющий директор RBC Capital Markets, в разговоре с Axios.
Джалурия добавляет, что в последнее время получает все больше вопросов от инвесторов о том, как будет финансироваться ИИ-инфраструктура. Этот скептицизм отражает более широкую озабоченность по поводу того, как ИИ-компании подходят к своим балансам.
- Акции Meta* все еще падают на 14% с момента отчета о доходах
- Meta*, Oracle и Alphabet недавно выпустили долговые обязательства
- Совместные капитальные расходы Amazon и других гигантов, по прогнозам, превысят $450 миллиардов в этом году
Поразительно наблюдать, как основатели ИИ-компаний, десятилетиями восхищавшиеся венчурными инвесторами, теперь отмахиваются от них как от назойливых мух. Похоже, они считают, что трансформационный потенциал ИИ освобождает их от скучных финансовых реалий. Интересно, сколько времени потребуется, чтобы триллионные расходы превратились в триллионные доходы — или инвесторы начнут требовать ответов более настойчиво.
Партнерства как защита
Традиционные метрики оценки не учитывают многомиллиардные партнерства OpenAI с другими технологическими игроками. Эти соглашения создали для компании сценарий «слишком большой, чтобы рухнуть», отмечает Брэд Эриксон, интернет-аналитик RBC.
Самый частый вопрос, который Эриксон получает от клиентов: что может изменить эту нарративную конструкцию? Ответ, вероятно, лежит в более широких экономических проблемах, а не в конкретных вызовах отдельных компаний.
Финансовая реальность
Даже ИИ-евангелисты на Уолл-стрит скептически относятся к тому, что стандартные метрики являются лучшим способом анализа этих компаний. «Я не уделяю много внимания оценкам», — признается Джек Янасевич, управляющий портфелем в Natixis Investment Managers, называя эту метрику субъективной.
В конечном счете, разрыв между Уолл-стрит и сторонниками ИИ сводится к фундаментальному вопросу: действительно ли вы верите, что технологические компании смогут раскрыть прибыльные варианты использования ИИ? На этот вопрос гиперскейлеры готовы поставить полтриллиона долларов.
По материалам Axios
* Meta (признана экстремистской и запрещена в РФ)