Как пишет The Motley Fool, Oracle предпринимает одну из самых рискованных стратегий среди технологических гигантов в гонке за искусственным интеллектом. Компания наращивает колоссальные долги для финансирования строительства дата-центров под нужды ИИ, в первую очередь для OpenAI по контракту на 300 миллиардов долларов.
Долговое бремя Oracle
За последнее десятилетие Oracle радикально изменила свою финансовую структуру. Если в начале 2010-х годов компания практически не имела долгов, то сейчас ситуация кардинально иная. По состоянию на 31 августа общий долг Oracle достиг 91 миллиарда долларов, плюс еще 14 миллиардов долларов обязательств по операционной аренде. Только в последнем квартале компания выплатила 923 миллиона долларов процентных платежей, что составило более 20% от ее операционной прибыли.
Для финансирования инфраструктурных сделок в сфере ИИ Oracle продолжает наращивать долговую нагрузку. В сентябре компания выпустила облигаций на 18 миллиардов долларов, включая бумаги со сроком погашения через 40 лет. Аналитик Дейв Новосел из Gimme Credit отметил, что такие длинные сроки погашения «необычны» для технологической компании, учитывая скорость изменений в этой отрасли.
Сомнительная рентабельность инвестиций в ИИ
Свободный денежный поток Oracle уже ушел в отрицательную территорию. Компания прогнозирует скорректированную валовую маржу в диапазоне от 30% до 40% для своего бизнеса по инфраструктуре ИИ. Это значительно ниже:
- 40-60% для облачных вычислений
- И существенно ниже высоких марж, традиционно ассоциирующихся с программным обеспечением — основным бизнесом Oracle
Oracle инвестирует огромные средства в бизнес, который даже в лучшем сценарии выглядит недостаточно прибыльным по сравнению с ее основной деятельностью.
Стратегия Oracle напоминает игру в покер, когда компания идет ва-банк на одной карте — контракте с OpenAI. Проблема в том, что OpenAI уже не выглядит безоговорочным лидером в гонке ИИ, а конкуренты вроде Alphabet и Anthropic дышат им в спину.
Риски зависимости от OpenAI
Аналитики отмечают, что OpenAI не демонстрирует явного конкурентного преимущества или значительного отрыва в гонке ИИ. Для того чтобы оправдать массивные вычислительные мощности, заказанные у Oracle, компании необходимо значительно увеличить количество пользователей и общее использование своей платформы. Это становится сложной задачей при наличии множества сопоставимых альтернатив.
OpenAI также потребуется привлечь огромный объем нового капитала — по оценкам одного аналитика, потребности компании в финансировании до 2030 года составляют 207 миллиардов долларов. Потенциальное IPO в будущем может привлечь много денег, но существуют два основных риска:
- Отсутствие устойчивого конкурентного преимущества
- Потенциал схлопывания бума ИИ
Для Oracle любые проблемы у OpenAI представляют потенциальную катастрофу. Компания берет на себя горы долгов для строительства дата-центров ИИ, которые даже при идеальном развитии событий выглядят сомнительными с точки зрения прибыльности. Если OpenAI столкнется с проблемами финансирования, Oracle может остаться с избытком дорогой инфраструктуры ИИ.
Высокорискованная стратегия
Строительный бум дата-центров Oracle начинает напоминать стратегию «пан или пропал». Это может сработать, но инвесторам следует готовиться к потенциальной катастрофе. По мере того как Oracle продолжает наращивать долг для финансирования своей инфраструктуры ИИ, риски усиливаются.
Строительство ИИ-инфраструктуры на заемные средства становится новым вызовом для технологических гигантов с мощными денежными потоками и, казалось бы, неприступными экономическими рвами. Oracle идет по краю — компания ставит на кон все в надежде успеть на волну искусственного интеллекта, но цена ошибки может оказаться фатальной.