Акции Oracle потеряли 25% за последний месяц, став худшим исполнителем среди технологических гигантов. Причина — агрессивная стратегия компании в области искусственного интеллекта, которая вызывает серьезные опасения у инвесторов.
Ставка на ИИ с риском в сотни миллиардов
Основанная Ларри Эллисоном компания совершила драматический вход в гонку ИИ, пообещав потратить сотни миллиардов долларов в ближайшие годы на чипы и дата-центры. Основная часть этих инвестиций связана с контрактами на поставку вычислительных мощностей для OpenAI, создателя ChatGPT.
Масштаб и скорость этих перемещений встревожили инвесторов в момент, когда рынки особенно внимательно следят за расходами так называемых гиперскейлеров — крупных технологических компаний, строящих огромные дата-центры.
Финансовые показатели вызывают тревогу
Падение акций Oracle отменило более $250 миллиардов роста рыночной стоимости, достигнутого после раскрытия сделок с OpenAI в сентябре. Индекс Financial Times, отслеживающий цену долга Oracle, упал примерно на 6% с середины сентября, что значительно хуже, чем у основных конкурентов.
Особую озабоченность вызывает тот факт, что Oracle перешла от бизнес-ПО к облачным вычислениям позже своих конкурентов. Теперь ее стратегия сосредоточена на тотальной ставке на ИИ, которая в значительной степени зависит от успеха OpenAI.
Oracle пытается наверстать упущенное в облачных гонках, поставив всё на одну карту — OpenAI. Проблема в том, что они строят инфраструктуру под конкретного клиента, который сам находится в рискованной позиции. Это как строить фабрику для одного заказчика, который ещё не доказал свою долгосрочную жизнеспособность.
Долговая нагрузка достигает критических значений
Oracle особенно агрессивно использует долговые рынки для быстрого наращивания мощностей:
- Долгосрочный долг компании составляет около $96 миллиардов, увеличившись с $75 миллиардов год назад
- Morgan Stanley прогнозирует рост до $290 миллиардов к 2028 году
- В сентябре компания продала облигаций на $18 миллиардов
- Ведутся переговоры о привлечении еще $38 миллиардов через ряд американских банков
Концентрация рисков на одном клиенте
S&P Global предупредил, что к 2028 году треть доходов Oracle будет связана с одним клиентом — OpenAI. «Это огромная ответственность и кредитный риск для Oracle. Ваш главный клиент, самый крупный клиент — это стартап, финансируемый венчурным капиталом», — отмечает Эндрю Чанг, директор S&P Global.
OpenAI сталкивается с вопросами о том, как планирует выполнить свои обязательства по расходам в $1,4 триллиона на ИИ-инфраструктуру в течение следующих восьми лет. При этом компания заключила сделки с несколькими технологическими гигантами, включая конкурентов Oracle.
Сравнение с конкурентами
Из пяти гиперскейлеров — Amazon, Google, Microsoft и Meta* — только Oracle имеет отрицательный свободный денежный поток. Коэффициент долга к собственному капиталу компании взлетел до 500%, что значительно выше 50% у Amazon и 30% у Microsoft.
Аналитики JPMorgan отметили «напряжение между агрессивными амбициями Oracle по созданию ИИ-инфраструктуры и ограничениями её инвестиционного баланса».
Смена руководства и продажи акций
Сафра Катц, единственный генеральный директор Oracle с 2019 года до своего ухода в сентябре, ранее сопротивлялась расширению облачного бизнеса из-за огромных расходов. Её сменили сопредседатели Клей Магуирк и Майк Сичилия в рамках поворота Oracle к новой эре, ориентированной на ИИ.
Примечательно, что Катц, ставшая исполнительным вице-председателем совета директоров Oracle, в этом году воспользовалась опционами на акции и продала $2,5 миллиарда акций компании согласно документам регулирующих органов США.
Несмотря на текущие трудности, исполнительные директора Oracle утверждают, что вознаграждение оправдает риски благодаря интенсивному и ускоряющемуся спросу на ИИ, который значительно превышает существующие поставки вычислительной мощности. Акции компании все еще выросли на 30% с начала года.
По материалам Ars Technica
* Meta (признана экстремистской и запрещена в РФ)